昨天，萬眾矚目的科創板正式鳴鑼開市。首日交易收市后，首批25只科創板股票首日平均漲幅約140％、平均市盈率約120倍。科創板成功取得了“開門紅”，投資者的熱情可見一斑，也讓此前的會否有股票“破發”的猜想落了空。

眾所周知，科創板在中國資本市場首次采取注冊制。圍繞注冊制改革，IPO定價也改為由市場定價。在市場主導下，“破發”概率將大大提高，“打新”未必能賺錢；而傳統IPO采取的是上市核準制和由行政“指定”新股發行市盈率，目前主板通行做法以23倍市盈率為上限，“打新”包賺不賠現象由此產生。

“破發”是資本市場發揮價值發現功能時導致的必然現象，在優勝劣汰作用下，市場資源也因此獲得更優配置。破發在成熟的資本市場并不罕見，據統計，在實行注冊制、市場化程度較高的香港股票市場，今年以來發行的75只新股中有40％“破發”。

值得注意的是，科創板首日交易雖然沒有股票“破發”，但盤中的巨震依然向參與者揭示了其中的風險。科創板個股中盤中有近半數股票K線翻綠。特別是早間開盤不到5分鐘，就有杭可科技、瀚川智能、虹軟科技、睿創微納、交控科技、嘉元科技、天準科技、中微公司等7家公司因跌幅達到30％觸發臨時停牌。

科創板開鑼之前，首批25只股票平均發行市盈率為53．4倍，遠超此前新股的23倍發行市盈率上限，IPO超募現象也屢屢出現，因而引發市場的“破發”擔憂。但也有觀點認為，和在A股其他市場已上市的同類公司相比，這些科創板公司的市盈率并不算高，再加上開市初期投資者高度參與、流動性充裕的情況下，破發不會出現。

首日交易證明了這一判斷，但它同時表明，其他市場的傳統發行制度對科創板市場定價機制的發揮是有潛在影響的，這種影響不容忽視，因為科創板還被寄予了推動中國資本市場生態變遷和完善市場功能的厚望。也就是說，人們更希望看到的是，科創板影響其他市場，而非被其他市場所影響。

因此，注冊制的改革成果應該盡快惠及其他資本市場，尤其是與其定位相仿的創業板。我們當然希望看到這樣一種好的影響發生，那就是更加市場化的科創板，倒逼創業板公司向真實價值回歸；但是也不能不考慮這樣一種結果，那就是創業板同類公司的股價和市盈率始終會被拿來作參照，影響科創板真正實現市場定價功能。

只有當兩個市場都采取同樣的制度設計，才能終結這種價格與市盈率的相互“攀比”現象；有了兩個市場的相互競爭與促進，科技企業的上市大門就能敞得更開，中國的經濟高質量發展就能注入更多科技力量。（本報評論員胡蓉）